IT零組件關鍵報告

第一篇　從消費性電子到零組件--趨勢篇
＊總論
＊Part 1
1.手機市場兩極化發展——高階、低階手機各具成長性
2.液晶電視降價引爆需求——背光模組、偏光板成為市場焦點
3.NB需求大增啟動成長引擎——雙核心、新世代作業平台是關鍵題材
4.遊戲機產業啟動上升循環——XBOX 360最具投資題材
＊Part 2
1.大尺寸面板82%超高成長——積極佈局液晶電視應用領域
2.短缺題材發酵，冷陰極管炙手可熱──TV應用高速成長，台灣產值座三望二
3.照明市場點亮LED成長前景——高亮度白光LED最具想像空間
4.被動元件需求持續擴增——三大熱門應用，晶片電阻、MLCC產值大
5.CMOS出貨超越CCD——2004至2008年複合成長率54%
6.石英元件「冷產業」急速升溫——振盪器、濾波器年增率分居二、三名
7.NAND Flash年成長逾三成——影音需求帶動NAND Flash產值擴增
8.標準型、利基型DRAM各有題材——消費性電子、Vista拉升記憶體容量需求
9.PCB市佔二成、產值穩居第二——IC載板、HDI板、薄膜覆晶軟板最受矚目
10.連接器拓展高毛利應用領域——產值突破千億大關，維持穩定成長

第二篇　市場題材與投資主軸--市場篇
1.全球電子零組件前景展望——2006年全球產值成長6.9%，台灣成長10.6%
2.液晶電視需求引爆
3.3G手機爆炸性成長——三大推升動力，百款手機、逾倍增長
4.NAPA雙核心旋風
5.外資法人看零組件投資趨勢
6.首選質優日本零組件大廠——接單正成長，還有缺貨題材

第三篇　關鍵零組件核心價值鏈--產業篇
1.兩大面板集團、兩支供應鏈大軍——上游供應鏈壁壘分明，挑戰韓國三星、LPL
2.中小尺寸面板的殺手級應用——手機市場帶動產值、產量暴增
3.背光模組、CCFL、光學膜片「動見觀瞻」──背光膜祖產值超略日韓，CCFL供應吃緊
4.時尚機殼「鎂、鋁」商機——金屬化風潮，可成、鴻準、華孚、及成持續看好
5.IC設計開拓營收新戰線——手機、數位電視兩大主戰場
6.主流趨勢越「小」越紅——IC載板、HDI板產品小，利潤不小
7.MLCC「新需求」暴增——供需回穩，廠商稼動率回升至九成
8.電源、連接線器廠商百花齊放——從PC轉進3C，利基型廠商各有一片天

第四篇　零組件新生力軍--個股篇
1.擴散膜「魔力四射」──華宏股價翻兩番，宣茂後起新秀
2.背光膜組輔祥、奈普強化技術優勢——投資上游材料，提升製程技術
3.原相影像感測元件締造高獲利、高股價——聯電、聯發科加持，專攻數位影像商機
4.IC載板南電、欣興大放異彩──南電挑戰覆晶基板世界第一，欣興CSP載板全球最大
5.達方電子醜小鴨變天鵝——變壓器、換流器、NB鍵盤各擁擅場
6.奇景、晨星挑戰國際資本市場──兩檔LCD驅動IC高獲利新星

投資IT零組件的三個理由、三個原則

　　台灣一千一百多家上市櫃公司當中，電子股將近六百家，佔了五成比重，電子股市值加總佔整體市場更逼近六成，投資台灣股市絕對無法避開電子股這一塊。而要掌握電子股的投資主軸，最簡單的做法就是從當前最紅的流行商品下手，只是台灣廠商仍多以代工組裝為主，相對品牌廠商的毛利率不高，因此更好的選擇是聚焦上游的零組件廠商。其理由有三︰

　　一、隨著下游產品需求持續增溫，上游的零組件需求也不會看淡。例如延續2005年的消費電子熱潮，2006年熱度繼續在液晶電視、3G手機、智慧型手機、遊戲機等產品延燒。另外，Intel的雙核心平台，微軟的Vista新作業系統，預計將會點燃PC與NB的換機需求。下游需求看好，上游零組件當然有理由看好。

　　二、電子產品的銷售同樣會受景氣起伏影響，因此廠商獲利也有週期性波動。相對的，上游零組件廠商如能掌握關鍵技術，通常有更高的毛利率，獲利波動也相對平穩，股價自然不像下游廠商容易大起大落。

　　三、隨著台灣電子組裝廠陸續前進大陸，台灣目前積極推動「零組件本土化」，具體可見的當屬光電領域，如面板關聯產業。如果台灣的零組件產業聚落逐漸成型，或是兩岸形成上、下游分工體系，「零組件本土化」不僅可為台灣開拓新一波產業商機，同時更是絕佳的投資機會。

　　不過，投資零組件個股不比投資電子下游廠商，後者最重要的是掌握市場的流行主題，而前者還需要掌握產業的價值鍊，追蹤廠商是否站在有利的位置等等；這部分又可從本書中提及的市場供需、產品替代性，以及新領域應用等三個方向來考察。

　　零組件廠商同樣得面對市場供需的考驗。前兩年LED與軟板產業因為產能大幅開出，導致2005年出現供過於求窘境；相對的，IC載板在日、韓廠商退出，以及日月光大火的影響下，呈現供不應求的熱絡景況。因此，廠商的投資擴廠計劃、市場的需求變動，絕對是投資的首要考量變數。

　　其次是產品的替代性。掌握技術專利或具成本競爭優勢的廠商，其產品的可取代性愈低，而這樣的廠商也比較容易獨占或搶占競爭對手的市場。至於大量生產的標準化產品，如PCB硬板等，不僅毛利率較低，產品的可取代性高，廠商的成長空間自然相對受限。

　　最後是新應用領域的拓展。過去台灣的連接器主要應用在PC及其週邊產品，近來隨著費性電子產品興起，則拓展到手機和遊戲機等新的應用領域，這是台灣連接器產值持續成長的主要原因。事實上，開拓新的應用領域，是所有廠商得以進步成長的關鍵所在。台灣電子產業正從低附加價值的組裝代工，朝微笑曲線兩端的創新研發和品牌行銷拓展，其中朝上游投資關鍵零組件，就是試圖掌握微笑曲線高附加價值的一端。在台灣電子業努力從「Taiwan Manufacture」向「Taiwan Inside」轉型的過程中，如能在資本市場上準確掌握IT零組件的投資機會，肯定會是創造獲利的另一重要關鍵。