超越祖魯法則:瞄準成長股的超人利潤,散戶選股策略經典

超越祖魯法則:瞄準成長股的超人利潤,散戶選股策略經典
定價:300
NT $ 219 ~ 351
  • 作者:吉姆‧史萊特
  • 原文作者:Jim Slater
  • 譯者:陳鴻旻
  • 出版社:大牌出版
  • 出版日期:2015-04-29
  • 語言:繁體中文
  • ISBN10:9865797399
  • ISBN13:9789865797393
  • 裝訂:平裝 / 244頁 / 25k正 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
 

內容簡介

瞄準飆股,更進一步抱牢飆股,賺足大波段行情
英國傳奇投資大師由破產到東山再起的投資祕訣
最適合小資金起家的散戶
暢銷全球,投資人為之瘋迷的跨世紀選股策略經典

  「吉姆‧史萊特迄今最高傑作,以淺顯易懂的方式,破解篩選便宜優良個股等複雜的量化分析技術。」──《每日快報》

  英國傳奇投資人史萊特,主張雷射光束強過散彈槍,
  投資選股策略聚焦小型成長股,
  創造遠高於大盤漲幅的投資報酬率。

  投資是門講究具體的技藝,也並非一蹴可幾。吉姆‧史萊特在投資失利破產後,重出江湖,並靠著「祖魯法則」及自我紀律重新致富。他特別偏好具成長潛力,但股價被低估的小型股,也強調「聚焦」是投資的重要關鍵。投資人不需什麼都買、什麼都做,只需專精某一領域即可。

  史萊特提出本益成長比的概念,
  深得美國投資大師彼得林區的推崇並推廣之

  史萊特透過本益成長比(PEG)的概念,指點散戶如何選對成長股,以及確保散戶如何買在最誘人的價格,並獲得最豐厚的報酬。並搭配其獨特的選股要訣,構成一套嚴謹而明確的選股系統,同時增加投資人選股的可靠性。

  此外,史萊特凌駕大盤、全盤考量的選股方式,讓散戶學到有事實根據的投資方式,知道何時該進場,何時該脫手,而且日後績效很有機會年復一年高出專業投資人和大盤一截。

  投資抓對三大方向,別怕口袋淺,透過數據及紀律,
  也能以小搏大穩穩賺!

  成長股是絕佳的聚焦投資主力
  篩選前途似錦的成長性個股,再靠著「複利效應」,坐收每股盈餘步步高升的好處。

  掌握選股的關鍵要訣
  選擇本益成長比低、現金流量強、相對強弱為正、類股具競爭優勢的個股。

  凌駕大盤的附帶條件
  洞悉多空訊號、記錄過去投資明細、並且多閱讀相關資料,就可抓住先機。

  記住!投資是種瓜得瓜,種豆得豆的過程!當你閱畢本書,便能更加掌握成長股的優點,將大盤拋在腦後。而且隨著技巧精進,你更會開始享受投資這件事,而且好就好在,你越專業越純熟,財富就越多。

本書特色

  ★吉姆‧史萊特為英國投資大師,其「祖魯法則」財經專家呂宗耀奉為投資圭臬。
  ★搭配大量圖表,幫助讀者易於了解內容。
  ★每章最後附有重點摘錄,讀者可快速掌握關鍵要素。
  ★本書特別寫給散戶,適合口袋淺、資金小的投資人。
 

作者介紹

作者簡介    

吉姆‧史萊特(Jim Slater)


  1929年出生,為英國傳奇投資人,主張雷射光束強過散彈槍,投資選股策略聚焦小型成長股,因而創造遠高於大盤漲幅的投資報酬率。

  24歲取得會計師資格,任職AEC公司商業部門期間,以筆名「資本家」(Capitalist)於《週日電訊報》(Sunday Telegraph)撰寫專欄。1963年至1965年,所推薦的投資組合報酬率達68.9%,而同期英國股市只上漲3.6%。

  1964年至1974年,創立金融企業集團史萊特‧渥克證券(Slater Walker Securities),以併購方式快速成長而成金融集團,但在1975年因金融風暴及過度槓桿而破產,當時46歲的史萊特由億萬富翁變成「負百萬富翁」(英鎊),從此退出市場長達十七年之久。期間史萊特轉而撰寫童書由10歲兒子做插畫,在美、英、日大賣三百萬冊,經營自己的事業之餘,也改善股市投資技巧。

  1992年史萊特63歲,重出江湖、投身股市,出版《祖魯法則》,震撼英國金融界。

  史萊特提出本益成長比(PEG)的概念,深得美國投資大師彼得林區的推崇並推廣之。

譯者簡介

陳鴻旻


  台灣大學經濟系畢業,元智大學財務金融學系碩士。現專事翻譯。
 

目錄

前言 專精,賺到一桶金

第一篇 成長股是絕佳的聚焦投資主力

1.你的投資方法
凌駕大盤非夢事/散戶的三項優勢/三人行必有我師/活用祖魯法則/書中自有黃金屋/何謂「Company REFS」
2.成長股的優點
投資的三條途徑/出色的投資典範/成長股應為投資主力/大盤的憂慮之牆/選股比擇時關鍵
3.貨真價實成長股的要件
選對類股帶你上天堂/經營面之重要性/每股盈餘成長/成長股的條件
4.本益成長比
一碼歸一碼/十二個月移動窗口/檢查預測效度/法人共同預測
5.本益成長比的優勢
低本益成長比如何凌駕大盤/避免本益比特別高的個股

第二篇 掌握選股的關鍵要訣
6.現金流量
現金流量強的好處/張設現金流量的濾網/從資本支出洞悉企業營運
7.相對強弱
第三道濾網/更多證據/多空交戰的相對強弱守策/技術分析之我見
8.公司經營面
檢驗公司經營面的方法/執行長異動/董事持股異動
9.競爭優勢
慎選投資類股/五大關鍵數據/何謂資本使用回報率/剔除無形資產/投資報酬率/營業毛利
10.衡量企業財務實力
何謂槓桿比率/四個投資工具
11.每股盈餘攀升
檢視法人共同預測異動/複製活動的能耐
12.其他投資基準
小本個股/另類投資市場/微型指數/富時小型股指數/中型250指數/富時100指數/非指數/誘人的股利收益/買回庫藏股/推陳出新/股價營收比

第三篇 凌駕大盤的附帶條件
13.如何選擇券商
14.全盤考量選股
必要條件/高度誘人/加分因子/射出手中的子彈
15.投資組合管理
巴菲特的持股理念/賣股的主要考量/搭配相對強弱/徹夜難眠就停損/個人持股計畫/記錄過去投資明細
16.多空市場
空頭的訊號/四個多空訊號
17.科技股
網際網路/五種科技股/因材評價/判斷毛利的關鍵指標/必要功課
18.景氣循環股
選股方針/其他財務數據/消息面的影響/董事買股是利多
19.投資的自我提升之道

後記 投資,種瓜得瓜,種豆得豆
附錄
 

前言 

專精,賺到一桶金


  《祖魯法則》跟續作──本書──都在說明「聚焦」對投資多麼重要。什麼都做、什麼都不放過不是好主意,相反地,專精在局部領域,成為當中的佼佼者比較好。

  我向來偏好中小型股票,箇中道理相當明顯。首先,中小型股乏人研究,所以有便宜好貨;其次,平均績效遠優於大型股。事實上,過去五十年來微型股表現豈只勝過市場八倍。

  本書中會提到我在1992年運用的投資方法,之後方法雖略經修正,但基本上是一致的。

  第一,我專挑軟柿子吃。這裡的意思是專注在前景極佳的領域或部門。錯的時間入手錯的類股,註定是要賠錢的;對的時間揀對了類股,不賺一筆都很難。

  有個保障可以選對邊的辦法,就是確認看上的股票和類股,其上一年度的相對強弱指數(RSI)是極大正數。我在這方面總會下工夫檢查,確認沒有差錯,而且沒有尚未公諸於世的勁爆消息。

  我的祖魯法則有部分是專注在成長股。我說過自己相當偏愛市值小的公司,為了解釋這件事,我用了「大象不會跳舞」來比喻;我也挑選便宜的好貨下手,這決定於預估本益比和成長預測。理想的情況下,預估本益比要落後成長率一大截。例如,本益比15倍的公司,年成長率如果有30%,便可說極為誘人;但如果只有5%,就相當倒人胃口。若15倍本益比搭配30%年成長率,本益成長比(price earnings growth, PEG)便是賞心悅目的0.5;但同樣的本益比搭配5%年成長率,本益成長比則變成大而不當的3.0。

  我寫《祖魯法則》那時候,本益成長比是剛為人所知的投資工具,如今已成為眾人朗朗上口的投資方法,且為多數金融機構採用。

  不過,單單光看一年的成長不是好事,公司應交代不錯的成長數據,才是重點中的重點。最低標準是提供過去二年加上未來二年預估,前三年加未來一年也可以,達不到的話就不足以判斷成長為真,抑或只是谷底反彈。

  另一個非常重要的原則,是每股現金流量務必要超過盈餘。太多外強中乾的企業一著手分析,就看得出盈餘收不到錢。也就是說獲利看得到吃不到。確認每股現金流量穩穩地超出盈餘,能避免踩到類似安隆案(Enron)的地雷。

  第三個要訣是確認董事沒賣出自家股票。即使數據多麼輝煌,如果出現不只一位董事賣股的情形,就足以讓我打消念頭。

  相反地,若好幾位董事買入自家股票,後市就十分讓人看好。執行長跟財務長買入自家股票,尤其值得關注。公司的內情此二人當然一清二楚,既然如此,他們還願意把錢壓在吃飯的勾當,我向來樂觀其成。

  總結一下,腦袋對理想的成長股要件若要有紮實的看法,我自己覺得好用的特徵有:

  強勁的成長數據
  樂觀的前景和預測數字
  本益比相對低於預測成長率
  每股的現金流量比盈餘高出一截
  適度而非過度槓桿
  上一年度相對強弱為正
  董事買股

  本書付印之際,前景猶是風雨飄搖。不過,儘管把心臟放大顆吧──靠著本書的方法,還有Company REFS的幫助,讀者應有能力打敗、甚至傲視大盤。

  願原力與你同在!

推薦序

聚焦、重壓、安全防護,散戶兵法祖魯法則 呂張投資團隊總監 呂宗耀


  吉姆.史萊特是我相當尊敬與推崇的一位投資大師,其投資準則「祖魯法則」被譽為散戶投資兵法,他主張「聚焦」、「重壓成長型中小股」及「建立安全防護網」的三大策略,一直以來亦為敝團隊於台股投資作戰中奉為圭臬。

  史萊特更不斷強調,投資人要找出自我投資屬性與方法、鑽研某一板塊直到成為行家,才具超越他人的優勢。他亦點出市場波動瞬息萬變,投資成功之道沒有捷徑,唯有專注、深入及全力以赴,方能出手擊中目標,成就自我投資之路。

  當我知道史萊特另一本經典著作《超越祖魯法則》即將推出中文版時,我內心感到非常興奮與期待,尤其在現今各國央行競相實行貨幣寬鬆政策、經濟成長不均衡,以及中國步入大調整階段,進而引發兩岸政經情勢鉅變的情況下,投資環境與內容更形複雜並多變,投資大眾也更容易受到市場表面喧囂與紛亂,而不知所措及被誤導,此時正需要一盞明燈給予指引與鼓勵,堅定信念、打開眼界與思考,才能在亂局中站穩腳步、續向前邁進。

  《超越祖魯法則》深入說明祖魯法則的內涵,更加強對成長股的要求與新思維。史萊特並以其過往親身投資經歷,配合實例佐證,雖然時空背景相距二十年,但投資核心內涵亙古不變,這樣的心法與經驗傳承彌足珍貴,相信本書對於欲進入台股作戰,或早已深耕其中的投資人必定有極大啟發與幫助。

  台股投資的格局已質變了,從2014年11月17日,中國股票市場開放的重點政策「滬港通」正式開通以來,密集且利多的國家政策陸續推出,並逐一規畫與執行,包括多次降息降準、一帶一路與亞投行的大戰略、人民幣國際化/利率自由化/跨境資本帳戶開放等金融國際化進程,皆證明中國官方引導資金從房市轉入股市的明顯企圖,至今(2015年)上證指數大漲61%,直逼4,200點,深圳指數也同步上漲61%,兩市合計成交量倍增至1.5兆人民幣,與融資餘額均頻創歷史新高,也帶動港股上漲直逼28,000點、日成交量倍增,港股與陸股雙創2008年金融海嘯以來新高,市場多頭氣氛火熱。

  相較之下,台股交易情況持續低迷,過往動輒1,400、1,500億元大量的日子早已不復見,如今千億元反倒成了台股日成交的天花板,讓人不得不警惕台股邊緣化的危機。台股投資要贏,從來就非台灣能左右變化,台灣僅5,000億美元GDP,影響力微,四面環海,優秀人才一定是跨海能征戰的英雄,投資也一樣,要贏,思緒也要跨海。

  從長期與總體角度觀察,大中華區資本市場儼然成形,目前香港、滬深二市與台股上市櫃合計總市值達14兆美元,全球排名第三,規模僅次美、歐。而2014年,中國GDP突破10兆美元全球占比13%,但陸股在MSCI全球指數中權重僅2.2%,比例相當不平衡。隨著中國金融市場逐漸開放,大中華區重要性也日益增加,國際資金配置比例將不斷提升,兩岸三地都會同享利益,台股也會隨之連動,這是台灣長線價值的喜。

  但台股與產業壓力所在,是來自中國產業近幾年來拼量殺價的狠勁,它擁有龐大人口與內需市場,有錢買得到技術,因此低技術含量產業,已非台灣玩得起的內容,高技術層次、品質、彈性與服務等利基型、客製化產業,依靠的是靈巧彈性及即時性服務,這是台灣企業特長。跳過中國量化產業內容,台灣企業若要再勝出全球,得將從此出發。對應到台股,台灣1,520家上市櫃公司中,股本低於30億的中小型公司占比超過七成,台灣中小型公司以靈活與彈性征戰全球,大中國公司學不來,利基型、競爭力領先的中小型股對比中國公司的量化優勢,更突顯台灣公司的差異與優勢,未來亦將成為台股投資主軸、獲得大中華區資金配置者的青睞。

  因此,《超越祖魯法則》非常適合台股投資人用心研讀與學習,除了祖魯法則本即針對散戶投資人所用,相較於美國、中國等大陸型經濟體,史萊特身處的英國股市,為四面環海的島國,及以外擴經貿為主的特徵與背景,與台灣更為相似,投資法則的運用也更為適當,而且聚焦於成長型中小型股的策略亦符合台股未來投資趨勢,此時出版本書真是投資人一大福音。

  本書詳列史萊特所有投資精髓,從選股邏輯、方法與標準,至如何篩選、善用工具與參考資料等一應俱全,從可量化的本益成長比、本益比、成長率、每股現金流量、槓桿率等,到非量化的閱讀股東大會報告、出席股東大會、經營團隊是否異動、檢視董監事持股、經營者公開發言與後續發展是否符合等檢驗標準,大致已囊括選股的根本條件,運用在台股上,其參考數據可隨不同市場或各投資人要求不同而有所調整,也未必需要完全符合所有條件。

  若藉由史萊特的選股法則觀察台股,以大家耳熟能詳的現任股王大立光為例,2012年以來,其股價從不到500元大漲近5倍,至今(2015)年最高的2,820元。若從過去預測數據及歷年財報看,2007年以來,該公司無論在連續年度營收獲利持續成長、高於同業的毛利率與股東權益報酬率、資產報酬率表現、每股現金流量高於每股盈餘,以及極低槓桿比率等量化表現,到在手機鏡頭用光學產業領域中,從萌芽到蓬勃成長、高技術層次居全球寡占地位、大股東持股穩定等質化內容,都足以說明其股價長線走揚背後的紮實基礎。以此個案,望投資人均能善用所學,建立出自己一套勝利模式及方法,尋找到下個漲倍股。

  最後,投資要贏,難的並不在於以「祖魯法則」挖掘潛力股,而是我們在瑣碎與忙碌的日常生活中,能否不斷地持之以恆;能否跳脫股市每日價格波動、喧囂與資訊爆炸的情況,靜心、專注地執行自我投資修煉,追尋真正成長內容,而非如造夢般的喧嘩。股市投資勝出方式百百種,最終決戰都在於克服人性與努力貫徹,藉著《超越祖魯法則》的出版,期與所有台灣投資人共勉之。
 

內容連載

4  本益成長比
 
投資人用本益比衡量時,看的是日後成長值得開價多少,以及過去其他投資人付出多少代價(例如每股盈餘的多少倍)。本益比雖是單一面向的量值,但毫無疑問地,是最廣為用來評判股價划算程度的指標。不過在我看來,一家企業的本益比與預期每股盈餘成長率的關係,意義則遠遠高出許多,我稱之為本益成長比。就我所知,本益成長比是頭一個系統性分析這項重要關係的方法,而且我有信心,這是一個絕佳的投資工具。
 
計算本益成長比時,是把股票的預估本益比,除以估計未來每股盈餘成長率。例如一家每年成長12%的企業,預估本益比為12,本益成長比就等於1.0(12除以12)。如果成長性更看好,來到24%,本益成長比便等於0.5(12除以24),但若前景不佳,只剩下6%,本益成長比則是2.0(12除以6)。
 
本益成長比高於1的股票通常不需要關注;而本益成長比落在1左右則可以考慮;若低於1很多,才值得下功夫檢視一番,思考是否適合出手買進。1996年初,大盤的本益成長比平均落在1.5左右,而上一輪多頭差不多是1.0;不過這平均本益成長比的歷史高點,則可能暗示多頭走到尾聲。但我要是看見本益成長比為0.75或更低的潛力股,還是會開心又謹慎地繼續進場,不過我不會買大盤,1.5的本益成長比對我來說難以下嚥。
 
本益成長比只適用於成長股。即使很多景氣循環企業的每股盈餘躍升,大多皆只是回到或更邁向過往的水準。本益成長比的概念被用在這樣的每股盈餘增長上,只會得出奇怪且無意義的數據。
 
買進低本益成長比股票的好處,在於兼顧一般低風險投資才有的安全要件,又不致損及成長股早段的上漲潛能。買進一支本益成長比為0.5,本益比為12,每年預期每股盈餘成長24%的股票,隔年即使交出差強人意的利潤,但由於評價倍數低,相較原始預測和大盤來說已算廉價,股價也不至於大跌。
 
換成上漲的部分,故事就精彩多了。假設購入時每股盈餘為10元,股價為120元,本益比便為12。若試想最保守、預測勉強達標的情境,即每股盈餘增長24%,從10元漲為12.4元。如此一來,在12倍本益比下,股價會上漲24%,來到148.8元(12 × 12.4)。
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