內容簡介

《黑天鵝效應》作者塔雷伯:
這是史上最真實、最深入的一本金融書!
他一邊畫圖,一邊娓娓道出每一張金融圖表背後的科學真相!
 
  我不是要教你賺錢,作者特別聲明。但讀這本書可以引導你、帶領你遠離風險。
 
  金融市場上,充滿統計幻覺。曼德博所蒐集的長達數十年資料顯示,從股市到匯市,從棉花價格到IBM股價,從來無法被預測,不是動輒大漲,就是忽然大跌。倘若按照傳統理論,根本不該發生金融風暴,類似一九九八年八月底那樣的股市崩盤,機率是兩千萬分之一,就算天天開盤,十萬年也碰不到一次。實際上呢?股市沒多久就上演相似戲碼。
 
  曼德博提醒我們:金融市場上,「價值」是個稍縱即逝的概念。每一張看起來能賺錢的線圖,當我們跟著他的引導換個角度看,就會看到市場深不可測的另一面,例如:「時機」很重要,大漲或大跌都集中於小段時間內;仔細看,股價漲跌是用「跳」的,不是用「滑」的;不管哪種商品,價格注定動盪,泡沫鐵定發生。看過曼德博的線圖後,你將會發現:金融市場的主要動力,不是來自價值或價格,而是價差,平均績效是假的,套利才是真的……
 
  對每一個踏入市場的人而言,股價漲多少不是重點,避險才是!想像一下,假設你是造船人,你絕不能只想到九五%風平浪靜的日子,而是要想到另外五%的狂風巨浪,才是對船隻真正的考驗。現在的金融業者和投資大眾,就像忽略那五%考驗的造船人,完全無視於風雨來襲的可能性。這本書,便是要教大家理解與避開風險的方法。

各界讚譽

  從股票的漲跌,到宇宙裡的星星分布,曼德博豐沛的研究成果為人類很多事物帶來全新觀點。──TED

  這是史上最真實、最深入的一本金融書!──《黑天鵝效應》作者  納西姆.塔雷伯

  繼馮諾曼與諾伯特.維納之後,最多才多藝的數學家。──《科學》雜誌

  在經濟學上獲得突破性成就的非經濟學家名單中,繼馮諾曼之後,就是曼德博。──諾貝爾經濟學獎得主  保羅.薩繆森
 

作者介紹

作者簡介

本華‧曼德博 Benoit Mandelbrot(1924~2010)


  百年來最具影響力的數學泰斗、碎形幾何發明人。出生波蘭,12歲隨家人移民法國,後留學美國,並任教於哈佛、耶魯等名校。終身孜孜不倦地研究、寫作與演講,2010年高齡85歲的曼德博仍接受TED演講邀請,全程坐著侃侃而談,博得全場熱烈掌聲。

  曼德博也是一位金融理論先驅。早在1960年代初期,就著手研究金融市場上價格的變動,並先後建立過多套價格變動模型。他的理論後來被美國的商品交易市場,拿來做為計算選擇權價格的基礎;銀行業也用過他的理論,來估算資產風險。

  本書是他第一本為一般大眾所寫的金融科普著作,透過風趣的文字與豐富的研究成果,引導讀者一窺金融圖表背後、一般分析師無法道出的奇妙世界。「這不是一本教你賺錢的書,」他說:「但我希望各位讀完這本書後,對金融市場如何運作有更深入的認識,並深刻體認:將大筆金錢投入動向不明的市場旋風中,風險是很大的。」

理查‧哈德森 Richard L. Hudson

  畢業於哈佛大學,曾任歐洲《華爾街日報》主編,從事記者、編輯生涯超過25年。現居比利時布魯塞爾。

譯者簡介

何信慧


  台灣大學外文系學士、美國普度大學(Purdue University)企業管理碩士。曾任商業雜誌編輯、翻譯及美國矽谷高科技企業電子商務專案管理師。
 

目錄

編輯筆記 覺醒在這集體瘋金融的年代/沈雲驄
導讀 跟著他,走一趟金融圖像之旅/理查.哈德森
 
第一部 過去式

第一章 巨浪滔天,你的船安全嗎?
原來,我們一直低估了風險……/交易所裡的財富,跟河流裡的漩渦沒兩樣/我們可以預測原因,降低風險……才怪!/價格無法預知,但是機率可以計算/股價,是有長期記憶的/你繼續誤導學生,我就能在市場上賺更多錢/猜猜看,哪一張走勢圖是假的?/筆記下來,可以幫你少賠很多錢/書店請注意:別把這本書跟「致富祕笈」放一起,謝謝!

第二章 走出溫和,迎向狂野
股價上漲,是因為訂單增加……really?/給我好電腦、好資料、好薪水,我就告訴你買哪支股票/在分析師的檔案夾裡,偷放一張擲硬幣圖/如果讓喝醉酒的天文台助理,測量行星的軌道……/賭場裡輸贏的機率、阿兵哥們的身高分布/仔細看「失誤」,裡頭有沙粒、鵝卵石、大圓石和山丘……/金融業者,阻擋了你的狂野想像

第三章 沙堆上的房子
在法國學術殿堂談投機,你頭殼壞了嗎?/很有原創性,只可惜當時的人不欣賞/上帝玩的,不是機率遊戲/隨機漫步就是醉鬼走路,最後回到原點/你可以領先市場一步—真的嗎?

第四章 一個超級賭場的誕生
我不必為海上的貨物擔憂心傷,因為我的財產並不在一艘船上/風險被分散了,輸贏互相抵銷,真好/小道消息、炒股靈感,現在成了……金融工程/夏普:當大家都是馬可維茲,就會只有一種投資組合/夏普:把三九○萬,變成二八○一的天才/可以預測股價,就不必當苦哈哈的經濟學家了/實際操作結果—輸到脫褲子/從此,一個超級大賭場誕生了

第五章 漫步交易大廳
我在花旗辦公室看到的三個謬誤/老師有在說,你……千萬不要聽!/第一次圖解就上手:如何破解線圖/不只股票,期貨、外匯、國際股市,全都是如此!/好啦,理論不成立,但那又如何?/醒醒吧,別再逃避現實了

第二部 新道路

第六章 答案啊,在茫茫的風裡
金融市場,在茫茫的風裡/那些年,我們目睹的股市風暴/請跟著以下圖解,走進碎形理論的世界/財富如同凶猛的河水,會淹沒廣大的平原

第七章 雲的形狀,蘇格蘭的海岸線
不規則中暗藏規則,無形中看見有形……/在一隻跳蚤身上,看見更多小跳蚤/如何測量蘇格蘭的海岸線與科羅拉多河?/電腦軟體用碎形理論創作音樂,你聽得出來嗎?

第八章 棉花.賭徒.上班族
富人與窮人的所得分配,竟然跟棉花價格的起伏一樣?/你平常最常用哪些字?/所得分配,並不是一個平整的金字塔/社會就像人體,不排毒就會死/他早就算出來,只有極少人能如此富有/這位數學家,猶如外太空來的訪客/把線圖邊的日期擦掉,鬼才知道那
是什麼東西/這傢伙,哪冒出來的?/經濟學與自然界之間,有著奇妙的關聯

第九章 記憶沒了,風暴來了
在每天的股票線圖裡,發現尼羅河密碼/要嘛連續發生水災,要嘛不斷遇上旱災……/全世界的水壩都超高,這就是原因!/我們的「現在」,受「過去」的影響有多大?/記住:天底下,沒有任何人是一座孤島/有記憶的老一輩淡出了,金融危機捲土重來了/H值,下一個被華爾街奉為圭臬的指數?/虛有其表的理論,最終都會死在真實數據的劍鋒下/長相關的卡通圖

第十章 地球人太扯了!
一個外星人的地球人金融市場之旅/「諾亞效應」與「約瑟效應」/投機泡沫是異常現象,是貪婪的投機客造成的?才怪!

第十一章 未來的碎形金融大樹
在金融市場上,看見微妙且漂亮的多重碎形/越簡單越好!第一次看懂碎形金融分析/報告老闆,美元兌換馬克的匯率未來會這樣……/金融市場怎麼老喜歡化簡為繁……

第三部 未來式

第十二章 市場危險、危險、危險極了!
曼氏異論一:金融市場就像湍流,你要有想像力才行/曼氏異論二:市場危險、危險、危險極了,危險到專家們想都不敢想!/曼氏異論三:「時機」很重要,大漲或大跌都集中於小段時間內/曼氏異論四:記住,股價漲跌是用「跳」的,不是用「滑」的!/曼氏異論五:時間是有彈性的/曼氏異論六:古往今來,市場長得都一樣/曼氏異論七:市場注定動盪,泡沫鐵定發生!/曼氏異論八:市場天天都在騙人!/曼氏異論九:天曉得未來股價多少,但你可以預測波動的機率/曼氏異論十:金融市場上的「價值」,其實沒什麼價值

第十三章 車子快解體了,你還在高速公路上衝?
當年,他們已經用電腦分析投資客戶的行為/金融交易就像個小型爆炸場,全球經濟隨時會心臟病發!/股價漲多少不是重點,避險才是!/當前金融理論的四個嚴肅問題/市場一定有風暴,進場前要做好準備
 

編輯筆記

覺醒在這集體瘋金融的年代
◎沈雲驄


  重挫,大漲,重挫,大漲。回想一下,今天財經版上這樣的字眼有多麼熟悉。我們多少會這樣想:安啦,短期的漲跌難免,但只要用對方法,還是可以獲利的。

  才怪。知名數學大師曼德博(Benoit Mandelbrot),早在多年前──用今天的話來說──「踢爆」了這個假象。他用科學方法證明了:無論是股票或外匯,不管是短線還是長期,從來不像業者們所說的那麼安全,相反的,投資失敗的風險遠超過你的想像。

  曼德博一九二四年出生於波蘭華沙,十二歲跟著父母逃難到法國,隱姓埋名住在鄉下。二戰後取得巴黎大學博士學位的他,不願留在巴黎教書而轉赴美國。先後到過麻省理工等多所學校,並曾進入普林斯頓高等研究所,拜師已故數學泰斗馮諾曼門下。

  然而,身為馮諾曼所收的最後一位博士研究生,曼德博畢業後卻沒有留在學術界,反而到IBM的研究中心擔任研究員,也就是在那裡,曼德博同時接觸了數學與金融,外加有IBM電腦輔助,開啟了他日後對金融理論的驚人研究。

  曼德博後來還是離開IBM到學術界,任教於哈佛、耶魯等多所名校,並成為當代最令人敬重的數學大師,終身孜孜不倦地研究、寫作與演講。他於二○一○年過世前幾個月,還接受TED的演講邀請,當時高齡八十五歲的他,全程坐著侃侃而談,博得全場熱烈掌聲。

  曼德博最廣為人知的成就,是發明了「碎形幾何」,指出很多看似不規則的現象(例如海岸線、花椰菜、河流),其實自有一套「碎形」規則,而不是像人們所以為的那樣雜亂無章。這套理論後來被廣為運用到許多不同的領域,也讓曼德博有「碎形理論之父」稱號。

  但很多人並不知道,曼德博也是一位金融理論先驅。早在一九六○年代初期,他就著手研究金融市場上價格的變動,並先後建立過多套價格變動模型。他的理論後來被美國的商品交易市場,拿來作為計算選擇權價格的基礎;銀行業也用過他的理論,來估算資產風險。

  不過,曼德博本人卻沒有因此而學以致「富」,利用自己的數學知識,到市場上撈錢。相反的,他抨擊金融市場濫用了數學,並且對金融圈廣為散布的所謂「投資理論」,以及業者們利用數學為基礎所建立的「金融工程」大加撻伐,對多項主流理論提出強而有力的反駁證據。

  比方說,大家都以為金融市場上的漲跌,是呈「常態」分布的──也就是,大部分時候小漲小跌,很少大漲,很少大跌。如果用線圖來表示,就是個「鐘形」,中間隆起的部分是一般的漲跌幅,兩端較少的大漲或大跌。

  錯了,才不是這樣。曼德博所蒐集的長達數十年資料顯示,從股市到匯市,從棉花價格到IBM股價,實際上不是動輒大漲,就是忽然大跌,頻率遠超過「理論」上的假設。比方說,倘若按照傳統理論的模型,其實類似一九九八年八月底那樣的股市崩盤,機率約為兩千萬分之一,就算美股天天開盤,十萬年也碰不到一次。實際上呢?股市沒多久就上演相似戲碼,就在本書初版於二○○七年上市後的隔年,甚至引爆全球性的大危機。

  類似的金融理論很多,他說,這些理論「就像蓋在沙上的房子」,「一點也不牢靠。」問題是,這些錯誤的理論今天卻是市場主流。數以萬計的投資人將自己的退休金、棺材本,全都託付給那些「一點也不牢靠」的投資工具。儘管聰明的業者也不是省油的燈,只要理論有破綻,就會開始設法修改,或是推出新的理論來轉移焦點,但照曼德博看來,都只是在補破網,而不是面對現實。當金融專家們走上的是錯誤的不歸路,他提醒投資者們:不該跟隨,都該覺醒。

  覺醒在這集體瘋金融的年代,當然不容易。一來,賺大錢的承諾,有誰不愛?二來,大家都在投資,自己豈能自外潮流?何況,曼德博挑戰了金融理論,卻也惹來業者們的曲解與抹黑,何苦呢?

  這正是為什麼,共同完成本書的《華爾街日報》主編哈德森說,曼德博具有一種「了不起的美德」──獨立思考。長期以來,曼德博無論在生涯選擇或學術主張上,都不會人云亦云,而是堅持做自己相信對的事,即便別人不認同。不管做什麼事――套句一位曼德博數學界好友的話――「都跟別人垂直」。

  面對金融市場與人生,我們何妨學學曼博德,「跟別人垂直」一下呢?
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