漸行漸近的金融周期
漸行漸近的金融周期
過去40年在金融自由化、政府對私人財富隱性擔保、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球范圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來了金融危機。有別於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地產相互促進的機制，聯系金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。
中國在經歷第一個金融周期，上半場的繁榮已經持續了10年，房地產和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭曲經濟結構，加劇貧富分化和環境污染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅制調整，獨立或合力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味着房地產去泡沫、非政府部門去杠桿，經濟增長在一段時間面臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠桿、家庭加杠桿扶持企業降杠桿、只減債務不減資產泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。
進入金融周期下半場后，理想的宏觀政策是「緊信用、松貨幣、寬財政」，但這是技術層面的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴表增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是回歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。
彭文生，現任光大證券全球首席經濟學家。博士，國家「千人計划」專家，中國金融四十人論壇成員。曾任中信證券全球首席經濟學家，中國國際金融有限公司首席經濟學家，巴克萊資本首席中國經濟學家，香港金融管理局經濟研究處和中國內地事務處主管，國際貨幣基金組織（IMF）經濟學家。曾參加習近平總書記、李克強總理主持的經濟形勢專家座談會。現兼任香港外匯基金咨詢委員會轄下貨幣發行委員會委員，中國金融論壇創始成員，首席經濟學家論壇副理事長，清華大學五道口金融學院研究生導師，南開大學兼職教授。在宏觀經濟和金融研究領域擁有豐富經驗，連續三年獲得《亞洲貨幣》（AsiaMoney）宏觀經濟研究第一名。在國際學術期刊發表多篇論文，出版多部中英文著作。其中，中文專著《漸行漸遠的紅利——尋找中國新平衡》於2015年獲第一屆「孫冶方金融創新獎·著作獎」。
