美國大蕭條

致謝
第五版序言
第四版序言
第三版序言
第二版序言
第一版序言
第一部分 商業周期理論
第一章 關於周期的實證理論
商業周期與商業波動
問題：一連串的錯誤
解釋：經濟繁榮與蕭條
蕭條的次要特征：通貨緊縮引起的信貸收縮
政府應對蕭條的政策：自由放任主義
阻止蕭條
奧地利理論中有關商業周期的諸問題
第二章 凱恩斯主義對奧地利學派商業周期理論的批判
流動性「陷阱」
工資率和失業
第三章 對蕭條的其他解釋：一個評論
普遍的生產過剩
消費不足
加速原則
「投資機會」的缺乏
熊彼特的商業周期理論
信貸性質說
過分樂觀和過分悲觀
第二部分 通貨膨脹下的繁榮：1921-1929年
第四章 導致通貨膨脹的因素
貨幣供給的定義
貸幣供給的膨脹，1921-1929年
通貨膨脹的產生，1：准備金標准
通貨彭脹的產生，2：准備金總量
國加通貨
貼現票據
買入票據—承兌匯票
美國政府證券
……

1929年，美國遭受了重創。美國人的思想所經歷的打擊是巨大的。而其原因也十分清楚。一般來說，經濟蕭條總是持續1—2年；物價大幅下跌，信貸極度收縮，不良資產被清算，失業人口暫時增加，而隨後經濟復蘇迅速來。1920—1921年的蕭條和以往類似，在1899——1900年以及1910—1912年，這兩次蕭條幾乎沒有引起人們的注意，而1907—1908年以及1819——1921年發生的蕭條，盡管很嚴重，但是它們都迅速地結束了。但是，開始於1929年的大蕭條卻持續了11年。

除了時間跨度驚人，給人們留下深刻記憶的還有：這場
蕭條十分嚴重，失業率長期居高不下。盡管從物價下跌和貨幣緊縮的強度來說，並非沒有蕭條可以與這次相匹敵，但是失業問題如此嚴重，持續時間如此之長，這樣的情況倒是第一次，這也足以令人驚恐。之前，即便在蕭條最嚴重的時期，美國的失業人口比例也從沒有達到過10％；但是在1931年卻達到了20％，而直到二戰到來，失業人口比例一直高於15％。

國家經濟研究局划分年代的方法及其有關商業周期的方法論已經為人們普遍接受，如果我們運用這些方法研究和解釋蕭條，我們必然陷入迷茫。對「繁榮」和「蕭條」時期的研究從本質上說十分重要，而經濟研究局卻不再對此進行研究，現在它只關心「擴張」和「緊縮」。根據經濟研究局划分年代的方法，它選出一個月作為頂部或底部，然後將每個歷史時期割裂，並將之歸入「擴張期」和「緊縮期」，這樣，它們被分別入這兩個集合，對於這兩個集合來說，它們只是其中狀態相同的多個單位，而它們各自的重要性或嚴重
性就此被抹殺。這樣，經濟研究局就不能意識到20年代是
一個經濟長期繁榮膨脹的時期，它強調只有1923J1926年
發生的蕭條才能引起人們注意。另外，我們可以接受經濟
研究局——和其他所有觀察者——的看法，大蕭條在1932—1933年達到底部，但是，我們不能接受這樣一個臆造的方法論，如果使用這種方法論，我們就會將1933--1937年歸入經濟膨脹期，而實際上它卻處在一個持續蕭條的時期內。由於失業率始終保持在15％之上，我們就不能認為1933—1937年這一時期是「繁榮期」。蕭條依然在延續，即使這一時期的蕭條從強度上說小於1933年的情況。

大蕭條的主要影響在於，美國人開始普遍接受這樣的觀點，即「自由放任的資本主義」必須受到批判。在經濟學家和不懂經濟學的公眾中，普遍的觀點認為，在20年代，資本主義得到廣泛地重建，而悲劇性的蕭條則說明舊時的自由放任主義已經不能再起任何作用了。在19世紀，自由放任下的資本主義總是使人們感到不穩定，總是招致蕭條；而現在，它更糟糕，人們已經對之忍無可忍了。政府必須穩定經濟，消除商業周期。今天，一大批人認為資本主義幾乎應該受到永久地審判。如果制定貨幣財政政策的管理層和那些穩定論者不能將資本主義體系從又一場嚴重的蕭條中拯救出來，這批人將最終轉而支持社會主義。對於他們來說，這又一次的蕭條是一條最後的證據，它說明對資本主義制度進行改革和啟蒙也是無濟於事。

但是，如果仔細分析，這種普遍的反應完全不能自圓其
說。實際上，這樣的反應是基於一個未經證實的假設，即商
業周期是普遍的，經濟蕭條是特殊的，而它們的產生都是因
為自由市場和資本主義經濟的內在缺陷。如果我們假設，商業周期起源於——「內在於」——自由市場，那麽這樣的
想法從表面上來說是對的。但是，這樣的假設是錯誤的，它
並不是基於事實，而僅僅是因為信仰。卡爾·馬克思是第一
個堅持認為商業危機源於市場本身的人。 20世紀，無論他
們實際上的觀點有多麽不同，幾乎所有的經濟學家——米
切爾主義者、凱恩斯主義者、馬克思主義者或其他人——都
信服於這一觀點。在解釋這一現象時，他們有著各自不同的成因理論，或者如米切爾主義者那樣，他們就根本沒有什麽有關蕭條成因的理論，但是，他們卻全都相信，商業周期
起源於資本主義體系的內在錯誤。

……