私募基金風險管理研究

序 我們迫切需要實用的風險控制技術
第一章 導論
第一節 私募基金概述
第二節 私募基金行業的風險
第三節 私募基金風險的影響
第四節 私募基金風險管理研究的重要意義
第五節 風險管理系統的要求
第二章 評估風險容忍度
第一節 生命周期
第二節 風險容忍度的影響因素
第三節 風險容忍度評估辦法
第四節 風險容忍度評估表
第三章 市場風險管理技術
第一節 基于定價理論的風險管理技術
第二節 市場風險VaR
第三節 壓力測試
第四節 事後檢驗
第五節 基于收益的投資風格分析
第四章 經營風險管理技術
第一節 經營風險管理基礎
第二節 經營風險理化控制技術
第三節 經營風險VaR
第四節 Near-Miss模型
第五章 信用風險管理技術
第一節 信用風險管理基礎
第二節 信用風險分析模型
第三節 信用風險管理手段
第六章 風險預算
第一節 風險預算概述
第二節 風險預算框架
第三節 風險預算與其他風險管理技術的比較
第七章 未來需要解決的主要風險管理問題
第一節 續存偏差
第二節 動態風險
第三節 非線性風險
第四節 流動性風險
第五節 風險偏好
參考文獻

任何經濟活動都具有一定的風險，如︰我們同客戶打交道有信用風險；在市場上運作有價格風險、匯率風險；即使與不同客戶打交道、與不同資金打交道，只做內務工作，也有操作風險；用人還有道德風險。風險是任何經濟活動的參與者、決策者都要面對的問題，對金融行業的從業人員尤其如此。很多人都已經意識到，金融行業其實就是一個風險行業。所以，人們不可能回避風險，所能夠做的事情只是風險管理，是如何去識別風險、如何去判斷風險的大小、如何去分散風險、如何為風險提供相應的保障、如何防止非預期風險的發生、如何在風險發生後去彌補損失，同時總結教訓、改進制度、改進方法、防止第二次犯同樣的錯誤。這就是我們在風險控制方面要做的全部工作、是我們要解決的全部難題。

在統計學上，風險和回報是正向相關關系，通常的情況是，回報率愈高時，風險也愈大；而風險愈低時，回報率也愈低。西方銀行家把英文風險“risk”的“r”不僅看作是風險的“r”，而且看作是回報“retum”的“r”。他們認為，銀行活動必須冒一定的風險，但同時也要得到相應的回報。任何不對稱的行為都是不可取的。

為了有效地識別、防範和控制風險，很多金融機構，尤其是商業銀行，一般都設立有專門的風險管理部門，專司風險控制之責。但是，風險控制又絕不單單是風險控制部門的事情，每一個崗位、每一個人在做每一單業務時都要考慮風險因素，一定是要在風險能夠控制、“經濟賬”能夠算得過來的情況下才去操作和經營業務。在西方商業銀行的經營理念中，控制風險和創造利潤是同等重要的事情。他們自己的語言是︰“2R”(Risk and Retum)is the same coin，即風險和利潤(回報)是同一枚硬幣的正反兩面，彼此不能分離。任何人在工作中都必須合理地兼顧。實際上，良好的商業銀行的風險管理必須在個人、機構、制度、業務、意識、行動等各個側面均不留空白，這是良好的資產質量得到保證的最重要的前提條件。

西方商業銀行在風險控制上都奉行“四眼原則”(Four。Eyes Principal)，即至少有四只眼楮同時盯住一筆業務。這種“四眼原則”不是我們中國銀行業同仁簡單理解的一筆信貸業務要有“雙人調查、雙人審批、雙人核保”，而是強調有兩只眼楮來自于市場拓展系統，有兩只眼楮來自于風險控制系統。在他們看來，這樣的“四眼”同時審查一單業務，才能確保銀行對風險的分析和業務的判斷會更全面、更準確。

對客戶的信用評級是風險控制的基礎工作之一。在商業銀行的風險控制系統內，有專門的機構和人員負責信用評級工作。正常情況下，商業銀行對任何客戶都要評級，無論客戶是工商企業，還是金融機構，或者是國家政府，概不能免。只有在做完評級之後，才能夠做出是否給予授信、或者是否繼續與之往來的基本判斷。信用評級是動態的，一般情況下，每半年調整一次，遇緊急情況，則隨時調整。

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