能源價格風險

第1章 風險管理
風險矩陣
金融風險
基差風險
法律風險、操作風險和稅收風險
小結
第2章 能源衍生品市場：場內市場和場外市場
場內市場和場外市場
期貨市場
互換和期權
小結
第3章 能源期貨合約
引言
期貨合約的關鍵因素
期貨期權合約
期貨市場套期保值
期貨轉現貨交易（EFP）和期貨市場交割
國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期貨標准合約
國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期權標准合約
國際石油交易所（倫敦）柴油期貨標准合約
國際石油交易所（倫敦）柴油期權標准合約
國際石油交易所天然氣期貨標准合約
紐約商業交易所WTl輕質低硫原油期貨合約
WTI輕質低硫原油日歷價差期權
紐約商業交易所取暖油期貨合約
紐約商業交易所紐約港無鉛汽油期貨和期權合約
第4章 場外能源及相關衍生品市場
場外能源衍生品市場
場外石油衍生品市場
主要石油和天然氣相關場外互換
歐洲電力和天然氣市場
全球電力市場——發達或發展中的衍生品市場
歐洲天然氣市場
歐洲煤互換（現金結算而非實物結算）
天氣風險金融衍生工具
一些新進展——運費費率互換（現金結算）
衍生工具遠期曲線評估「
第5章 期權——交易和套期保值應用策略
波動率
期權的種類
對沖能源價格風險的期權交易策略
一些希臘字母簡介
期權策略
場外交易期權和常用的期權結構化工具
期權交易——波動率交易
第6章 能源期權定價——該使用何種模型
能源市場上期權的種類
期權價值的一般規律
適用於能源產業的期權模型的種類
有關期權定價的參考書目
第7章 風險價值和壓力測試
一個風險管理的情形
VAR和其他的風險衡量方法
第8章 何時建立風險管理或交易程式的疑問
第9章 管理控制
第10章 「偷聽者」套期保值指南
第11章 操作風險
第12章 衍生品合約應用列舉及套期保值案例
第13章 風險管理程序和政策制定指導
第14章 能源市場運用的技術分析
第15章 后安然時代——關於信用控制和風險降低手段的應用指南
第16章 能源金融
第17章 場外衍生工具的法律風險制作和法律文件
第18章 衍生品的國際全計准則
附錄1 風險管理評估示例
附錄2 CDS 市場上的主要能源部門部和運輸單位（2002年9月）
附錄3 國際互換及衍生工具協會（ISDA）主協議
附錄4 國際互換及衍生工具協會生品交易確認書示例短期互換交易確認書
術語表

當凱恩斯1944年來到布雷頓森林時，他的公文包里裝了四份文件，正是這四份文件決定了建立世界性的金融機構組織以作為促進「二戰」后經濟復蘇和穩定增長的基石。其中的三份文件付諸實踐成立了我們今天所知的世界銀行（WB）、世界貿易組織（wro）和國際貨幣基金組織（IMF）。第四個文件的提議——成立世界商品基金組織（WTF）——沒有實現，這對當時處於困境中的戰后經濟來說是一個難以承受的挑戰。

自從那時起，政府和商業界中的精英們一直在嘗試着解決商品依賴型國家和企業的經濟問題。他們嘗試過緩沖儲備、價格支持機制和其他的一些方法，但這其中的大多數方法都失敗了。在聯合國和世界銀行，第三世界的債務問題常常是談判的主題，但是在許多情形下債務僅僅是一個表象——真實情況是商品問題。

幸運的是，時至今日，現代金融服務業已擁有完備的風險管理工具去管理那些極易波動的商品市場的風險，且現在這些工具被跨國機構認為是對那些浪費的旨在援助貧窮國家傳統項目的一種較為可行的替代。能源風險管理對那些重負債國家來說具有較高的優先性。

在20世紀的前70年里，盡管存在着一些世界性的沖突，但是能源價格還是相當穩定的，而能源業務很大程度上也是在政府和跨國藍籌企業之間展開的。這一切都在1973年突然發生了變化，此時中東各國已經意識到他們擁有的「黑全」的真正價值；石油價格也開始隨着石油輸出國組織歐佩克（OPEC）對石油供應的控制而瘋漲。從那時起，在公開和透明交易市場上的交易活動量開始飆升：首先是石油，接着是天然氣及現在的電力和天氣。

套期保值活動也變得非常頻繁，開始主要是能源高消費者——航空公司、鋁業冶煉廠、發電廠和類似機構——在進行着這些風險對沖的活動。今天在為這類公司所做的投資建議或陳述中，沒有一個股權投資分析師會不涉及對套期保值策略和頭寸的詳細闡釋。由於未對原油進行套期保值而可能造成經濟紊亂，現在能源供給商也開始運用能源消費者所應用的套期保值方法。

這些價格風險工具的潛在使用者經常會被復雜的交易術語和數學公式所蒙蔽。你沒有必要知道價格風險管理工具的數學原理，只需知道如何有效地使用它們。本書為讀者揭開了當今世界風險管理的「神秘面紗」，向讀者清晰地展示了目前市場上可用的風險緩沖工具和策略。沒有應用這些風險管理工具的投資活動就是真正的投機。