內容簡介

國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松 撰序;太平洋研究院院長、《環球財經》總編輯 向松祚 作跋。

全球最具權力中央銀行如何狙擊金融危機?掌舵人伯南克如何扭轉美國經濟局勢?雷曼兄弟投資銀行首席經濟學家權威解答!剖析美聯儲與伯南克最全面、最透徹的一本書!

美國次貸危機以及由此引起的金融海嘯,很大程度上是由于前美聯儲主席格林斯潘在其任期的最後兩年內,對美國整個宏觀經濟、房地產市場以及信貸市場采取了過于寬松的政策所致。正是在這樣的背景下,伯南克走進了人們的視野。他是誰?他是如何登上美聯儲主席寶座的?美聯儲如何運轉,怎樣管理和調控宏觀經濟?在格林斯潘曾被認為是整個美聯儲化身的時候,伯南克要怎樣做才能顯示出其與格林斯潘的不同之處?他又將帶領美聯儲以及美國經濟走向何方?

本書對這些問題一一進行了解答。本書詳細分析了美聯儲在應對不斷變化和擴張的經濟與金融市場環境時,如何運用聯邦基金利率調控經濟運行。在這個調控過程中,保持貨幣政策的相對獨立性是很有必要的,美聯儲不僅始終保持獨立,還在努力實現獨立性與透明性的相結合,向公眾傳遞更加明確的信息。當然這一切都離不開伯南克的前任格林斯潘的功勞。而伯南克則需要對格林斯潘實現繼承與超越,事實上他也是這麼做的。在伯南克的領導下,美聯儲的行事風格和決策機制發生了顯著的變化︰美聯儲變得更加開放,更加注重與民眾的溝通;其內部運行機制也正在發生變革,更多地依賴傳統經濟分析工具,傾听各方人士的建議。在吸取美國大蕭條和日本通貨緊縮教訓的基礎上,伯南克領導的美聯儲在2008年突然轉變政策路線,開始以非常激進的降息措施應對經濟和金融市場危機。美聯儲的這些舉動會帶來怎樣的政策效果,有待于我們進一步觀察和期待。


伊森•哈里斯,現任巴克萊銀行總經理、首席經濟學家。雷曼兄弟投資銀行首席經濟學家、前常務董事。曾在紐約聯邦儲備銀行從事研究工作9年。在2002年《商業周刊》的經濟預測調查中,哈里斯的預測準確度排名第一。在2007年《華爾街日報》的經濟預測調查中,哈里斯仍名列前茅。《機構投資者》發起的有關“固定收益證券研究”民意調查顯示,哈里斯是最值得信賴的三名經濟學家之一。
 

目錄

引子 對美聯儲新主席的早期印象
第一部分 伯南克的戰場
第1章 事物的本質︰宏觀經濟運行和貨幣政策簡介
第2章 美聯儲的秘密︰揭開美聯儲的神秘面紗
第3章 獨立宣言︰美聯儲的政治經濟學
第4章 煙霧彈︰美聯儲溝通策略的演變
第二部分 伯南克的榜樣
第5章 令人羨慕的紀錄︰格林斯潘取得的成就
第6章 人非聖賢孰能無過︰格林斯潘任職期間的失誤
第三部分 伯南克的信念
第7章 戴著鐐銬的舞蹈︰伯南克設立通貨膨脹指標
第8章 衰退迷思︰大蕭條對伯南克的啟示
第9章 開放的中央銀行︰美聯儲變得更加民主
第10章 貨幣政策的藝術︰美聯儲的新溝通策略
第11章 非禮勿視、勿听、勿言︰對資產市場泡沫的政策回應
第12章 激進的風險管理︰美聯儲新的政策焦點
第四部分 伯南克任期的前半段
第13章 墨菲法則︰新任主席剛上台時總會遭遇困境
第14章 高壓鍋中的決策︰伯南克在任期頭兩年的表現
結束語 伯南克領導下的美聯儲前景展望
譯者後記
 

作為金融業的從業人員和研究者,每一次到美聯儲都有一種特別的興奮心情。第一次到位于華盛頓的美聯儲總部時,正好是早上。明亮的陽光照在淡黃色的美聯儲大樓上,雖然並不高大雄偉,但是也算是典雅別致。在會談結束後,我們還特地參觀了美聯儲研究公開市場操作決策的會議室,高高的椅背上瓖嵌著每位與會者名字的銅牌,其中當然包括當時的美聯儲主席格林斯潘。

在走出大樓的路上,美聯儲國際部門的工作人員說,格林斯潘到中國,享受到的公眾關注度幾乎可以與明星相媲美。我問他們,格林斯潘現在被譽為金融史上最偉大的中央銀行家,你們覺得接替他的伯南克主持下的美聯儲與格林斯潘時期會有很大的不同嗎?

他們的回答可以說是中規中矩︰美聯儲內部有一套相對成熟的決策程序和制度,無論是格林斯潘還是伯南克,都不可能使這個運作程序出現很大的變化,即使是在公開市場委員會中,他們也就只投一票;同時,他們都受過良好的經濟學分析訓練,所以與不同層面的工作人員和研究人員的分析框架都是基本一致的,相互之間應當很好溝通,不會出現大的變動。

在美聯儲大門外的這個對話還言猶在耳,無論是美國還是全球金融市場,卻已經出現了戲劇性的變化︰發端于華爾街的金融危機席卷全球,一度在全球金融界享有盛譽的華爾街卻在危機中被越來越多的金融界人士視為貪婪、投機的代名詞;一度被視為全球最偉大的中央銀行家的格林斯潘,在短短的時間內,迅速被指責為導致這次金融危機的罪魁禍首之一。在金融危機的海味中,全球金融界再次把眼光集中到美聯儲集中到美聯儲的新任主持者——伯南克教授身上。

無論是對美國金融業激烈批評也好,高度贊美也好,在這場危機的形成和演變中,美聯儲所具有的重要地位和影響力,是勿庸置疑的。一個運轉有效的美聯儲,顯然會降低危機的沖擊程度,而一個運作不恰當的美聯儲,必然會加劇危機。

一場席卷全球的金融危機,歷史性地成為了以研究大蕭條著稱的伯南克教授的舞台。我們不僅是觀眾,也是參與者。

不少美國金融界的朋友說,美國不幸中的萬幸,是在這個危機的時刻,選擇了專門研究大蕭條的伯南克擔任了美聯儲的主席,他在這個喧囂的舞台之下,準備了很長的時間,也積累了很長的時間。

當人們意識到過于寬松的房貸市場和眼花繚亂的金融衍生產品給美國經濟帶來災難時,回過頭來思量挑選以研究80年前那場美國大蕭條著稱的伯南克擔任世界最具金融影響力的機構——美聯儲主席——這一決定時,其中竟然帶有幾分宿命色彩。

作為歷史上並不多見的由經濟學家來擔任央行行長的案例,伯南克上任之初,人們更多的是擔心其十足的書卷氣和稍顯單薄的公共政策經驗能否駕馭世界上最為復雜的金融決策機構(在2002年他被任命進入美聯儲擔任理事前,他在公共政策方面的經驗基本上僅限于在新澤西蒙哥馬利鎮教育局工作了6年)。但是,經濟危機逐步化解了這一疑慮。在2008年12月16日美聯儲大幅降息至0~0.25%前夕,路透社針對全球逾70位分析師作出的一項權威調查顯示,在幾大央行首腦中,伯南克對金融危機的處理方式最為成功。以滿分10分計,伯南克自2007年以來對危機的處理手法得到7分,英國央行總裁金恩得6分。得分最低的是原先曾受到高度贊譽的歐洲央行總裁特里謝,他僅得到5分。

雖然因為支持財長保爾森的不良資產救助計劃和未能阻止雷曼倒閉而受到一些指責,但分析師們認為伯南克是首位認識到此次危機規模的央行首腦,並選擇在2007年9月就開始調降聯邦基金利率。美聯儲較為迅速的政策行動與其它央行形成對照,後者僅在雷曼兄弟破產後才著手大幅降息。

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