直擊新三板

序言 新三板市場與結構調整
前言 向先行者致敬
第一章 新三板基本特性
第一節 新三板的由來
一、三板的歷史淵源
二、新三板的由來
三、新三板和三板的聯系與區別
第二節 新三板的市場結構
一、中國的多層次資本市場
二、場外交易市場
三、新三板與其他場外交易市場的區別
四、新三板的作用和影響
第三節 其他國家（地區）場外交易市場發展路徑
一、美國場外交易市場
二、英國場外交易市場
三、台灣地區場外交易市場
第四節 新三板發展現狀
一、制度建設情況
二、市場建設情況
三、掛牌企業總體情況
第三章 新三板規則體系
第一節 新三板規則體系
一、三板的規則體系
二、新三板的規則體系
第二節 2009年新三板改革後的規則體系
一、2009年新規則體系概述
二、2009年新規則體系解讀
三、新三板現行規則的法律評價
第三節 新三板規則比較
一、新三板規則與國外類似市場規則的比較
二、新三板規則與創業板規則的比較
三、新三板規則與其他場外交易市場規則的比較
第三章 新三板操作實務
第一節 企業如何認識新三板
一、新三板“新”在哪兒
二、新三板適合哪些企業
三、新三板能給企業帶來什麼
第二節 企業如何上新三板
一、企業上新三板要做哪些準備工作
二、企業如何針對新三板進行股份制改造
三、企業如何實現在新三板的掛牌
第三節 企業上了新三板能干什麼
一、如何在新三板進行企業股份的轉讓
二、如何在新三板完成企業的定向增資
三、如何在新三板完成企業間的並購
第四節 投資者如何參與新三板
一、新三板市場的投資主體是誰
二、投資者如何參與新三板
三、投資者要注意哪些風險
第四章 新三板中的主辦券商及相關部門與機構
第五章 新三板掛牌企業情況及經典案例
第六章 新三板擴容的前瞻性分析
第七章 新三板交易制度的改革設想
第八章 新三板擴容後的轉板通道設想
附件1︰現行新三板規則文件和相關協議文本
附件2︰中關村科技園區以及其他國家高新技術開發區情況介紹

自中國成功應對全球金融危機之後，結構轉型成為中國經濟下一步持續健康發展的關鍵因素之一。如何建立一個有效的金融市場體系，來支持中國經濟的轉型，為大量富有活力的中小企業堤供一個更為市場化的平台，建立一個富有效率的新三板，是僉融結構轉型中的重要內容。

2009年中國的銀行業在應對危機方面發揮了巨大的作用，但是高速增長的信貸投放，也使得在整個融資結構中，間接融資的比重顯著攀升；大量信貸集中到大型的基礎設施和壟斷企業，中小企業融資受到擠壓。從整個經濟結構的轉型看，如何激發經濟運行的創新活力，把社會金融資源交給富有活力的企業家來運用，推動整個經濟結構的調整，改善中小企業的直接融資環境，同樣是結構調整中的重要課題。從這個意義上說，在創業板成功推出之後，研究完善一個健康的新三板市場，就顯得十分重要。

自2004年國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》以來，“建設多層次資本輔場體系”的概念就被屢屢提及，經過艱苦的努力，開始陸續見到一些成效。2005年，中小板市場開始建立，至今已經為300多家中小企業實現融資，總市值超過2萬億；剛剛過去的2009年，創業板啟動，70余家企業已實現上市，激發了許多優秀企業的上市熱情。

相比而言，中國場外交易市場的發展可謂“一波三折”。2000年以前，場外市場以地方性產權交易為主導，各地的產權交易所在當時的條件下，在一定程度上幫助解決國有企業改革中的產權轉移平台問題，但是也因標準不—、監管不力而導致局部的風險集聚，促使監管者在亞洲金融風暴爆發時予以全面清理。1990年建立起來的全國性法人股流通市場初具規模，為建立現代企業制度、發展地方經濟作出了一定的貢獻，卻也因種種原因在陣痛中退出了歷史舞台。直到2001年6月代辦股份轉讓系統重新開通，2006年1月中關苻園區公司進人系統進行試點，我國的場外市場才有了新的發展契機。

新三板的開辦，無疑是對建設我國多層次資本市場體系中場外市場的又一坎探索，也是落實國家大力推動結構調整、利用資本市場支持高新技術等亨三企業的一次實踐。應當說，任何一次制度性的改革都不可能一蹴而就，全畫性場外市場的搭建，也自然應當從新三板試點企業開始逐步推進。

在開辦初期，園區企業和投資者對新三板的認同度較低，最初兩年，主動掛牌的企業比較少，更多的企業是在中國證券業協會和中關村管委會的推動下，抱著嘗試的心態在新三板掛牌。2008年以來，新三板呈現出穩健發展的勢頭，交易規模和掛牌企業數量穩步增長，也被越來越多的高新技術企業所看好。

從掛牌企業數量上來看，2006~2009年，園區掛牌企業分別是10家、14家、17家、20家，呈現穩步增長趨勢。近兩年，不僅中關村科技同區企業對新三板有很高積極性，各省的高新技術園區也都在積極爭取進人代辦股份報價轉讓系統。

實際上，掛牌企業對新三板的認同感得以提升，並不僅僅是因為新三板能夠為高新技術型企業提供融資的平台。新三板除了實現融資的規範化之外，還為掛牌企業帶來了市場聲譽的提高、財務管理的規範和現代公司治理制度的建立。民營企業在創立之初，往往並不十分注重嚴格意義圭的企業管理制度，尤其是高新技術企業的創辦人更多是技術人才，對規範經營、成本控制方面經驗相對欠缺。園區企業掛牌新三板的過程中，券商、會計師、律師等專業人士的盡職調查，將促使其完善公司治理結構和管理制度，為公司業務的發展壯大提供組織和管理上的支持。

2009年，新三板進行了開辦以來的第一次改革，建立了投資者適當性制度、調整了園區企業申請掛牌的條件，同時優化了交易制度，提高了交易效率，並對限售股份的解禁制度予以完善。改革當年，新三板的交易量就從2008年的2.9億增長到4.8億，增長率接近70%；而2010年初始兩個月的時間，交易量就達到了1.3億。可以說，改革後的新三板，交易制度更加成熟、高效，為今後市場的進一步擴大鋪平了道路。

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